달라진 신평사’우량기업’ 신용등급 하향세 뚜렷

AA등급 이상 평가서 등급 하향 건수가 상향 앞질러

신용등급을 부풀린다는 지적을 끊임없이 받아온 신용평가사들이 올해 상반기 우량기업의 신용등급을 줄줄이 낮추며 시장을 긴장시키고 있다.

신평사의 고질적인 등급 인플레이션이 개선되고 있다는 긍정적인 분석도 나오지만, 신용평가 문제가 불거짐에 따른 ‘반짝 효과’일 수 있으니 이번 기회에 신용평가 시스템을 재정비해야 한다는 목소리도 높다.

7일 금융투자업계와 신한금융투자에 따르면 유효등급을 기준으로 한 올해 상반기 상하향배율은 0.67배(상향 건수 4건·하향 건수 6건)로 집계됐다.

상하향배율은 신용등급의 상향 조정 건수를 하향 조정 건수로 나눈 값으로, 이 수치가 1 미만으로 떨어진 것은 외환위기 이후 처음이다.

최근 5년간(2009년~2013년) AA급 이상의 평균 상하향배율이 8.8배임을 고려해봐도 올해 등급 하향 추세는 뚜렷하게 드러난다.

특히 2010년에는 하락 종목은 하나도 없고, 상승 종목만 25개에 달해 상하향배율이 25배에 달하기도 했다.

올해 상반기 전체 신용등급 상하향 배율도 0.89배로 우량 등급 배율이 더 낮았다.

신평사는 그간 채권 발행이 많은 우량기업에 대해 지나치게 후한 평가를 한다는 비판을 받아왔다.

회사채를 발행할 때 기업이 신용평가사 3곳 가운데 2곳을 정해 등급을 받는 현행 제도상 신평사가 기업으로부터 ‘선택’돼야 한다는 점이 가장 큰 원인으로 지적됐다.

이 때문에 최근 우량기업 평가에 있어 신평사들의 달라진 태도를 두고 업계에서는 ‘이례적’이라는 평가가 쏟아지고 있다.

신평사들은 업황 부진이 두드러지는 건설사, 캐피탈사 등은 물론이고 AAA등급인 KT와 포스코의 신용등급 전망까지 떨어뜨리며 시장을 깜짝 놀라게 했다.

최근의 등급 하향 분위기는 STX와 동양 그룹 사태로 이뤄진 지난해 말 금감원의 특별검사 이후 시작됐다는 게 업계의 시각이다.

등급 정상화가 시작됐다는 긍정적인 평가도 있지만, 신용평가사에 대한 ‘회초리 효과’는 오래가지 못할 것이라는 부정적 전망도 나온다.

임정민 우리투자증권 연구원은 “상위등급에서도 기업 실적을 반영한 신용등급 현실화가 진행되기 시작했다”고 평가했다,

그는 “오랫동안 비판받아온 신용등급이 정상화되기 시작한 만큼 펀더멘털(기초여건)이 저하된 업종과 기업을 중심으로 우량등급 내에서도 등급 하향 조정은 점진적으로 이어질 것”이라고 전망했다.

반면 강성부 신한금융투자 연구원은 “신용 사건이 있을 때만 이뤄지는 신평사에 대한 징벌은 ‘소잃고 외양간 고치기’가 되기 쉽다”며 “신평사가 투자자와 기업의 중간에서 균형잡힌 평가를 할 수 있도록 구조를 바꿔야 한다”고 강조했다.

그는 “현행처럼 2개 신평사에서 복수 평가를 받게 하되 한 곳은 순환평가를 받고 나머지 한 곳만 기업이 선정하게 한다거나, 평가수수료 중 일부를 공동기금으로 조성해 투자자의 평가를 반영해 신평사에 배분할 수 있다”고 대안을 제시했다.

연합뉴스